🎓 Aswath Damodaran: due valutazioni che hanno fatto scuola.
La bussola che lo ha guidato: dalle storie ai numeri e dai numeri alle storie, prezzi con margine di sicurezza, disciplina sul rischio e pazienza.
Caro Fuoriclasse,
investire non è adorare i multipli né innamorarsi delle storie: è legare narrazione e numeri in modo coerente, verificabile e ripetibile.
È la lezione che associamo a Aswath Damodaran: partire da una story chiara (clienti, mercato, vantaggio) e tradurla in ipotesi operative — crescita, margini, investimenti — fino al flusso di cassa; poi fare il percorso inverso, dai numeri alla storia, per vedere se tutto “tiene”.
Niente oracoli, niente magie: solo metodo, onestà intellettuale e disponibilità ad aggiornare le ipotesi quando i fatti cambiano.
Per questo ti raccontiamo due “parabole operative” in stile Damodaran, collegate ai 10 principi della Filosofia del Valore che guidano anche noi.
I fuoriclasse non inseguono il rumore: applicano lo stesso metodo, sempre.
Cominciamo!
IPO tech “calda”: dalla narrativa al reverse DCF per vedere cosa è già nel prezzo.
Una società digitale arriva in borsa tra fanfare e confronti superficiali. Invece di chiedersi “crescerà?” Damodaran si chiede quanto deve crescere perché il prezzo attuale sia sensato. Con un reverse DCF, parti dal prezzo e ricavi quali crescita, margini, investimenti e costo del capitale sono impliciti.
Se le ipotesi implicite richiedono quote irrealistiche e margini fuori scala, la discrepanza è chiara. La decisione non nasce da un’opinione “calda o fredda”, ma dall’asimmetria tra valore stimato e prezzo.
La lezione? La disciplina di valutazione è un vaccino contro l’euforia: quando il prezzo incorpora un futuro troppo perfetto, meglio Sfruttare Mr. Market aspettando valutazioni ragionevoli.
👉 Principi dei Fuoriclasse:
Sfruttare Mr. Market e non subirlo
Gestione del rischio
NO emotività, SÌ razionalità
No deep Value (conta la qualità, non solo “prezzo basso”)
No market timing
Ciclico in crisi: dal panico alla normalità, facendo parlare i flussi.
Un business ciclico attraversa un crollo di settore. Titoli svenduti, narrativa cupa. Il metodo di Damodaran: stimare ciclicità normalizzata (ricavi e margini medi su un ciclo), fabbisogno di capitale, rischio operativo e finanziario nel costo del capitale; poi costruire scenari conservativi e pesi di probabilità. Se il valore atteso supera con margine il prezzo — e la struttura è sostenibile — c’è spazio per investire.
Non serve indovinare quando il titolo sarà al minimo: serve un margine di sicurezza su ipotesi prudenti e tempo sufficiente perché il ciclo si riassorba.
La lezione? Quando il mercato confonde condizioni transitorie con destini permanenti, la valutazione “a ciclo medio” restituisce razionalità.
👉 Principi dei Fuoriclasse:
Gestione del rischio
SÌ al pessimismo (usarlo quando è eccessivo)
Memoria finanziaria
No alla Macroeconomia (focus su unit economics e struttura del capitale)
Investire in AZIENDE e non biglietti della lotteria
Il filo conduttore
Damodaran non vende formule: insegna il processo.
Allinea storia e numeri, misura l’incertezza, pretende un margine di sicurezza e lascia che sia il tempo a chiudere il gap tra prezzo e valore.
In altre parole: un vero Fuoriclasse.
E la sua eredità?
È tutta qui: “Valutazione delle aziende”— lettura imprescindibile per chiunque voglia chiarire metodi, ipotesi e limiti della valutazione con esempi operativi. DCF, multipli e opzioni reali sono spiegati senza fumo, con rigore empirico e pragmatismo. Utile per per stimare valore, gestire l’incertezza e comunicare le analisi in modo convincente.
Buona Domenica.
Il Team dei Fuoriclasse.
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