Il rendimento del Treasury americano a dieci anni ha superato il 5%, toccando livelli che non si vedevano da oltre vent’anni 📈. Eppure Wall Street continua a muoversi vicino ai massimi. Una contraddizione solo apparente.
A spingere i rendimenti è soprattutto la combinazione tra crescita economica ancora robusta e inflazione persistente: la cosiddetta “growthflation”. Finché il rialzo dei tassi riflette un’economia forte 🇺🇸, quindi, non rappresenta necessariamente una minaccia per le azioni.
A cambiare è però lo scenario per gli investitori. Dopo anni dominati dal principio TINA — “there is no alternative” — le obbligazioni sono tornate a rappresentare una vera alternativa 💵. Un Treasury sopra il 5% offre oggi un rendimento reale interessante e compete direttamente con il rendimento implicito degli utili azionari.
Questo non significa necessariamente vendere le azioni. Le obbligazioni offrono una cedola certa, mentre l’azionario permette di partecipare alla crescita futura degli utili. La vera novità è che, per la prima volta da molti anni, entrambe le asset class possono avere un ruolo interessante nello stesso portafoglio 💼, riportando la diversificazione al centro delle strategie di investimento.
Sul fronte azionario, inoltre, la storia mostra che quando i tassi salgono insieme alla crescita economica sono spesso i settori più ciclici e orientati alla crescita a guidare il mercato 🚀.
Ora l’attenzione si sposta sulla stagione delle trimestrali americane 📊: saranno gli utili societari a stabilire se le valutazioni attuali possono continuare a reggere nonostante rendimenti obbligazionari così elevati. La sfida sarà capire se la crescita saprà compensare il nuovo costo del denaro globale.
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