Sotto la superficie del mercato sta cambiando tutto.

In questa puntata analizziamo un mercato azionario che in superficie appare immobile ma che, sotto traccia, sta vivendo trasformazioni profonde 📉. L’S&P 500 mostra volatilità compressa e movimenti contenuti, tuttavia dietro questa apparente stabilità si registra una delle più alte dispersioni settoriali degli ultimi anni, con correlazioni in calo e differenze marcate tra titoli vincenti e perdenti 🔄. Non è un mercato compatto: è un mercato che rialloca capitale e ridefinisce le leadership in modo progressivo 🧭.

Il contesto macroeconomico resta solido: disoccupazione al 4,3%, inflazione al 2,4% e un “Indice della Miseria” su livelli storicamente favorevoli. La Federal Reserve, dopo aver tagliato i tassi di 175 punti base dal 2024, mantiene un atteggiamento prudente ma non allarmato. Intanto il manifatturiero, dopo una lunga fase di contrazione, torna in espansione con un forte incremento dei nuovi ordini, evento raro che potrebbe segnare una vera inflessione ciclica strutturale 🏭.

In questo scenario prende forma la cosiddetta “Grande Rotazione delle Valutazioni”: i multipli del settore tecnologico si sono ridimensionati rispetto agli eccessi di fine 2025, mentre mid e small cap, insieme ai mercati ex USA, recuperano terreno gradualmente📊. La stagione degli utili evidenzia una crescita a doppia cifra sostenuta anche dall’aumento dei ricavi, segnale di espansione reale e non solo di efficienza sui costi.

Il rischio oggi si annida paradossalmente in alcuni titoli difensivi 🛡️ scambiati a multipli molto elevati, potenzialmente esposti a bruschi repricing improvvisi. Non siamo in una crisi, ma in una fase di transizione complessa, con capitale selettivo e gerarchie in evoluzione nei prossimi anni.

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