🏆Il concetto di Equity Risk Premium spiegato da Aswath Damoradan
L'Equity Risk Premium (ERP) è il guadagno extra che un investitore si aspetta quando sceglie di investire in azioni, piuttosto che in strumenti più sicuri come i titoli di Stato.
Caro Fuoriclasse,
questa domenica vogliamo condividere un approfondimento sul concetto di Equity Risk Premium (ERP), basato su una lezione tenuta dal Professor Aswath Damodaran, rinomato esperto di corporate finance e valuation presso la Stern School of Business della New York University.
Il Professor Damodaran, oltre essere un Fuoriclasse della Finanza al quale noi ci ispiriamo, è ampiamente riconosciuto per la sua capacità di rendere accessibili temi complessi legati alla valutazione finanziaria e all'analisi del rischio di mercato. Nella sua spiegazione, Damodaran esplora in dettaglio le diverse metodologie per stimare l'ERP, evidenziandone l'importanza strategica nella valutazione aziendale e negli investimenti, oltre ai limiti delle diverse tecniche.
Nel seguito dell'email troverai un riassunto dettagliato che sintetizza i punti principali della sua spiegazione in italiano, e a questo link puoi vedere il video integrale in inglese.
Cos'è l'Equity Risk Premium (ERP)?
L'Equity Risk Premium (ERP) è il guadagno extra che un investitore si aspetta quando sceglie di investire in azioni, piuttosto che in strumenti più sicuri come i titoli di Stato. In altre parole, è il premio che si riceve per accettare il rischio di perdere parte del proprio denaro.
Immagina di avere i tuoi soldi in un investimento sicuro che ti dà un rendimento del 2% all'anno. Se qualcuno ti propone di investire in azioni, quanto in più dovrebbe offrirti per farti accettare il rischio? Questa differenza è l'ERP.
L'ERP è una componente importante per chiunque lavori nel mondo della finanza, perché aiuta a decidere se un investimento è conveniente o meno. Aziende, consulenti e analisti lo usano per valutare il valore di una società o per costruire portafogli di investimenti.
Perché l'ERP è Importante?
L'ERP cambia a seconda delle condizioni economiche e delle preferenze personali. Due fattori principali lo influenzano:
Quanto ti piace (o non ti piace) rischiare: Alcune persone sono disposte a rischiare di più per ottenere un guadagno maggiore. Altre, invece, vogliono rendimenti molto alti per sentirsi tranquille nel fare investimenti rischiosi.
La situazione economica generale: Durante le crisi finanziarie o i periodi di incertezza, le persone vogliono un premio più alto per investire in azioni, perché percepiscono un rischio maggiore.
L'ERP non è fisso: può cambiare nel tempo. In periodi di stabilità, tende a scendere, mentre nei momenti difficili o incerti, sale.
Come si Calcola l'ERP?
Esistono due modi principali per stimare l'ERP:
1. Metodo Storico (Guardare al Passato)
Questo metodo si basa sull'analisi di quanto le azioni hanno reso negli anni passati rispetto agli investimenti sicuri. Per esempio:
Se, negli ultimi 50 anni, le azioni hanno reso in media il 12% all'anno e i titoli di Stato solo il 4%, l'ERP storico sarebbe dell'8% (12% - 4%).
Sembra semplice, ma ci sono dei problemi:
Rendimenti diversi a seconda del periodo: Se guardi i dati di 10 anni potresti ottenere un risultato diverso rispetto a chi guarda quelli di 50 o 80 anni.
Errore di stima: Se calcoliamo un ERP del 4,2%, il valore reale potrebbe oscillare tra il 2% e il 6%, a causa di possibili errori nella stima.
Sopravvivenza dei mercati migliori: Se si calcola l'ERP basandosi solo sui mercati di successo (come quello americano), si rischia di sovrastimarlo. Non tutti i Paesi avranno le stesse performance.
2. Metodo Prospettico (Guardare al Futuro)
Questo metodo cerca di stimare il rendimento futuro delle azioni, partendo da dati attuali di mercato. Si tratta di un approccio più dinamico che tiene conto di:
I dividendi e i riacquisti di azioni (buyback) delle aziende.
Le previsioni di crescita economica.
Ad esempio, se l'investitore prevede che le azioni daranno un rendimento del 7,5% e i titoli di Stato solo l'1,7%, l'ERP sarà del 5,8%. Questo calcolo si può aggiornare continuamente per riflettere le condizioni di mercato in tempo reale.
Cosa Succede nei Paesi Emergenti?
Nei mercati emergenti (come Brasile o India), calcolare l'ERP è più complicato perché ci sono meno dati storici. In questi casi si aggiunge un "premio di rischio Paese" all'ERP dei mercati più stabili.
Ad esempio:
Se l'ERP negli Stati Uniti è del 5,8%, e il rischio aggiuntivo per investire in Brasile è del 2,6%, l'ERP totale per il Brasile sarà dell'8,4%.
Questo metodo aiuta a stimare il rischio aggiuntivo per Paesi con economie più instabili, fornendo una visione più realistica delle opportunità di investimento.
Conclusione: Perché l'ERP è Cruciale?
L'ERP è uno strumento fondamentale per valutare investimenti e analizzare il rischio di mercato. Avere una stima accurata aiuta a prendere decisioni più informate, riducendo il rischio di errori.
Guardare solo ai dati passati potrebbe non bastare, specialmente in un mondo economico che cambia rapidamente. Combinare metodi storici e prospettici offre una visione più completa e permette agli investitori di adattarsi alle nuove condizioni di mercato.
Conoscere e comprendere l'ERP aiuta a costruire portafogli di investimento più solidi e a prendere decisioni migliori, indipendentemente dal livello di esperienza in finanza.
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