Autori: Stefano Reali (Portfolio Manager - Pharus Asset management S.A.), Riccardo Volpi (Portfolio Manager - Pharus Asset management S.A.), Andrea Guitta (Portfolio Manager - Pharus Management Lux S.A. - Milan Branch), William Trevisan (Portfolio Manager - Pharus Management Lux S.A. - Milan Branch) | Persona Giuridica: Pharus Management Lux S.A. Sede di Milano | AutoritĂ Competente: Banca DâItalia, CSSF | Raccomandazione Ultimata: 22.09.2025 ore 14:00 | Prima diffusione della raccomandazione: 25.09.2025 ore 06:30 | Data e ora Prezzi: 22.09.2025 ore 14:00 | Informazioni secondo il Regolamento Delegato (UE) 2016/958 âRaccomandazione in materia di investimentiâ sono a questo link.
Caro Fuoriclasse,
in questa Newsletter analizziamo nel dettaglio Fortinet, uno dei leader globali nella sicurezza informatica.
Vedremo da vicino cosa fa lâazienda, come funziona il suo modello di business e quali sono i suoi punti di forza competitivi.
Approfondiremo il tema della sua leadership nel settore, il posizionamento rispetto ai principali concorrenti e le prospettive di crescita futura.
Infine, ci chiederemo: Fortinet è un titolo da comprare oggi?
Una riflessione basata su dati, numeri e strategie per capire se rappresenta, per un Fuoriclasse, unâopportunitĂ interessante da inserire in portafoglio.
Cominciamo!
1. Cosa fa Fortinet?
Fortinet è un leader globale nella sicurezza informatica e promuove la convergenza tra networking e sicurezza. La sua missione è proteggere persone, dispositivi e dati ovunque. La piattaforma integrata, Fortinet Security Fabric, comprende reti sicure, Secure Access Service Edge (SASE) unificato e operazioni di sicurezza basate sullâintelligenza artificiale (AI SecOps).
Fortinet opera nel settore della cybersecurity, un mercato che oggi vale oltre 200 miliardi di dollari a livello globale e che, secondo le principali stime, è destinato a superare i 400 miliardi entro il 2030, con un tasso di crescita annuo composto (CAGR) stimato intorno al 10%. Si tratta di un ritmo superiore a quello del settore dei semiconduttori, atteso intorno al 6â7% annuo, e in linea con la crescita del cloud computing, che si prevede espanderĂ a circa il 12% annuo nello stesso periodo. Anche lâintelligenza artificiale mostra previsioni ancora piĂš esplosive, con tassi attesi oltre il 20% annuo, ma la cybersecurity mantiene un ruolo imprescindibile perchĂŠ funge da âabilitatoreâ della digitalizzazione: senza sicurezza, nĂŠ cloud nĂŠ AI possono essere adottati in modo massiccio. Il comparto è inoltre molto articolato e comprende la protezione delle reti, la sicurezza del cloud, lâaccesso sicuro a dati e applicazioni, la difesa degli endpoint e le operazioni basate sullâintelligenza artificiale. In questo scenario, la cybersecurity rappresenta un pilastro tecnologico di lungo termine, e realtĂ come Fortinet assumono un ruolo strategico nellâintercettare una domanda strutturalmente in crescita.
Business nel dettaglio
La sua differenziazione competitiva risiede nelle tecnologie chiave, che garantiscono prestazioni, sicurezza, flessibilitĂ e integrazione in ambienti diversi.
FortiOS
FortiOS è il cuore delle soluzioni Fortinet. Permette di unire funzioni di rete e di sicurezza, cosÏ che le aziende possano applicare regole di protezione coerenti ovunque: nelle sedi, nei dispositivi mobili e nei data center. Grazie a FortiOS, la gestione diventa centralizzata e chiara, offrendo una visione completa di quello che accade nella rete. La sua efficacia è stata riconosciuta da Gartner in cinque aree chiave, tra cui firewall e sicurezza delle reti aziendali.FortiASIC
Fortinet ha sviluppato chip specializzati (ASIC) che velocizzano il lavoro dei propri apparati di sicurezza. Questi chip permettono di gestire grandi quantitĂ di traffico in modo rapido ed efficiente, consumando meno energia e occupando meno spazio rispetto alle soluzioni tradizionali. In pratica, garantiscono prestazioni piĂš alte e unâesperienza migliore per gli utenti, dal piccolo ufficio al grande data center.FortiCloud
FortiCloud è lâinfrastruttura globale nel cloud di Fortinet. Consente alle aziende di gestire in modo sicuro applicazioni e dati senza dover investire in strutture proprie. Offre copertura internazionale, connessioni flessibili e riduzione dei costi operativi, combinando software e hardware sviluppati internamente.FortiAI
FortiAI porta lâintelligenza artificiale nella sicurezza informatica. Analizza enormi quantitĂ di dati per individuare rapidamente minacce e anomalie. Include anche strumenti di intelligenza artificiale generativa che aiutano i team di sicurezza a investigare piĂš velocemente, prendere decisioni migliori e automatizzare le risposte. Ă integrata in diversi prodotti Fortinet (come FortiAnalyzer e FortiSIEM) per rendere piĂš semplice e rapida la gestione degli incidenti di sicurezza.FortiEndpoint
FortiEndpoint protegge computer, laptop e dispositivi mobili con unâunica soluzione che combina connessione sicura, rilevamento avanzato e risposta automatica alle minacce. Aiuta i team IT a controllare meglio i dispositivi aziendali e riduce la necessitĂ di interventi manuali. In questo modo le aziende possono affrontare gli attacchi in modo piĂš rapido, semplice ed economico.Sicurezza OT
Fortinet estende la propria piattaforma di sicurezza anche al mondo OT (Operational Technology), cioè alle tecnologie utilizzate in fabbriche, impianti, sedi remote e persino a bordo delle navi. La sua soluzione, basata sul Fortinet Security Fabric, consente di proteggere ambienti dove IT (tecnologia informatica) e OT convivono, riducendo i rischi di attacchi che potrebbero bloccare la produzione o compromettere la continuità operativa. Le innovazioni introdotte da Fortinet spaziano dai dispositivi di protezione sul campo fino agli strumenti di gestione centralizzata nei centri di controllo IT (NOC) e di sicurezza (SOC), permettendo un monitoraggio e una risposta agli incidenti piÚ rapidi ed efficienti.
Fortinet offre una piattaforma di sicurezza integrata con oltre 50 prodotti organizzati in tre aree principali: rete sicura, accesso sicuro al cloud e operazioni di sicurezza basate sullâintelligenza artificiale.
Rete sicura (Secure Networking)
Fortinet combina funzioni di rete e sicurezza in un unico sistema. Il cuore è FortiOS, che permette di applicare le stesse regole di protezione ovunque: nei data center, nelle filiali e negli uffici. Grazie a chip proprietari ad alte prestazioni, i sistemi Fortinet riescono a gestire enormi volumi di traffico â inclusi video e dati crittografati â consumando meno energia. La gamma copre firewall, reti cablate e wireless sicure, oltre a connessioni 5G protette.Accesso sicuro al cloud (Unified SASE)
Con lâaumento del lavoro a distanza e delle applicazioni spostate nel cloud, Fortinet offre una piattaforma che garantisce un accesso sicuro a dipendenti e applicazioni, ovunque si trovino. La soluzione SASE unificata include firewall, strumenti per prevenire perdite di dati e un modello Zero Trust, che concede accesso solo agli utenti realmente autorizzati. Con oltre 150 centri dati nel mondo, Fortinet assicura connessioni veloci e protette e fornisce anche sicurezza completa per le applicazioni sviluppate e gestite nel cloud.Operazioni di sicurezza basate su AI (SecOps)
Fortinet integra strumenti avanzati per monitorare, rilevare e rispondere alle minacce informatiche in tempo reale. Prodotti come FortiAnalyzer, FortiSIEM e FortiSOAR centralizzano lâanalisi e automatizzano le risposte agli incidenti. Altri strumenti (per endpoint, reti e applicazioni) creano piĂš livelli di difesa, mentre i servizi gestiti FortiGuard offrono supporto aggiuntivo alle aziende che non dispongono di team di sicurezza interni. Lâuso dellâintelligenza artificiale generativa aiuta inoltre i team a velocizzare le indagini e ridurre la complessitĂ .
Clienti
Fortinet serve clienti in oltre 100 Paesi, tra cui piccole, medie e grandi imprese, oltre a enti governativi. In particolare Fortinet è molto attiva fra le piccole e medie aziende. I suoi clienti operano in settori molto diversi, come finanza, pubblica amministrazione, manifattura, retail, tecnologia, istruzione, sanità e telecomunicazioni.
Le implementazioni possono variare da una singola soluzione a decine di prodotti integrati, che spaziano da reti sicure a piattaforme SASE unificate fino alle operazioni di sicurezza basate su intelligenza artificiale. I clienti possono accedere alle soluzioni Fortinet in diversi modi: tramite cloud pubblico (AWS, Microsoft Azure, Google Cloud), data center Fortinet, punti di presenza globali o strutture di colocation.
Molti clienti sottoscrivono anche i servizi FortiGuard per la protezione avanzata e FortiCare per lâassistenza tecnica.
Vendite e marketing
Fortinet distribuisce i propri prodotti e servizi principalmente attraverso un modello indiretto: vende a grandi distributori come Arrow, Ingram Micro, Exclusive e TD Synnex, che a loro volta riforniscono rivenditori, fornitori di servizi e operatori di sicurezza gestita. In alcuni casi strategici, lâazienda vende direttamente a grandi operatori o clienti finali.
La rete di partner è supportata da team dedicati di vendita e ingegneria, presenti in oltre 100 Paesi, che collaborano con i distributori e interagiscono direttamente con i clienti piÚ grandi per soddisfare esigenze specifiche.
LâattivitĂ di marketing è focalizzata sul rafforzamento del marchio e sulla creazione di domanda, mettendo in evidenza lâimportanza della convergenza tra rete e sicurezza. Le iniziative includono campagne globali, eventi, attivitĂ digitali, formazione, relazioni con analisti e media, oltre a programmi e strumenti messi a disposizione dei partner per ampliare la visibilitĂ sul mercato.
Produzione e fornitori
Fortinet esternalizza la produzione dei propri dispositivi di sicurezza a produttori a contratto, in gran parte situati a Taiwan, tra cui Accton, IBASE, Micro-Star, Senao e Wistron. Una volta realizzati, i prodotti vengono inviati a centri di logistica in California e Taiwan per test di qualitĂ e confezionamento.
I chip proprietari FortiASIC, fondamentali per le prestazioni delle soluzioni, sono prodotti da partner come Toshiba America e Renesas, che utilizzano fonderie a Taiwan e in Giappone (tra cui TSMC). Altri componenti critici â CPU, chip di rete e memoria â provengono da fornitori globali come Intel, AMD, Broadcom, Marvell, Qualcomm, Micron, Samsung e Western Digital.
PoichĂŠ molti di questi componenti provengono da fonti limitate o esclusive, Fortinet gestisce con attenzione la sicurezza e lâaffidabilitĂ della propria supply chain. A questo scopo ha sviluppato il programma Trusted Supplier Program (TSP), in linea con gli standard NIST statunitensi, per garantire controlli rigorosi nella selezione e nel monitoraggio dei fornitori.
Ciclo di vita dello sviluppo di prodotti sicuri Fortinet
Fortinet riconosce che la sicurezza della supply chain è una parte fondamentale della sicurezza informatica e della gestione del rischio aziendale. Per questo adotta un approccio globale volto a proteggere i propri prodotti in ogni fase: dalla progettazione e sviluppo fino alla produzione, consegna e supporto post-vendita.
Lâazienda gestisce un programma coordinato tra team di ingegneria, produzione e servizi tecnici, insieme a fornitori e partner di canale, per garantire la sicurezza e lâintegritĂ della propria catena di fornitura.
I principali elementi di questo approccio includono:
sviluppo interno di processori di rete, processori di contenuto e circuiti integrati specifici per applicazioni (System-on-Chip);
attivitĂ di ricerca e sviluppo svolte principalmente negli Stati Uniti e in Canada, senza attivitĂ di coding o R&D in Russia o Cina;
un programma di fornitori qualificati e affidabili, selezionati secondo lo standard NIST 800-161;
misure tecniche per prevenire lâintroduzione di malware o componenti non autorizzati;
supporto tecnico fornito da centri regionali Fortinet;
applicazione delle migliori pratiche internazionali di sviluppo sicuro;
rilascio regolare di patch di sicurezza e servizi di notifica per incoraggiare i clienti a mantenerle aggiornate;
un ampio portafoglio di certificazioni di sicurezza disponibili sul Fortinet Trust Site.
In questo modo, Fortinet assicura che i propri prodotti rispettino rigorosi standard di sicurezza lungo tutto il loro ciclo di vita.
2. Ma comâè il contesto di mercato in cui opera Fortinet?
Il settore della cybersecurity è caratterizzato da:
minacce sempre piĂš complesse e costose,
crescente adozione di soluzioni cloud e SaaS,
aumento dei punti di accesso legati a lavoro da remoto e trasformazione digitale.
Molte aziende usano ancora decine di strumenti di sicurezza separati (60-80 in media), ma vorrebbero ridurli a 15-20 soluzioni integrate. In questo scenario, vendor con piattaforme complete come Fortinet hanno unâopportunitĂ significativa di aiutare le imprese a consolidare i sistemi senza ridurre la sicurezza.
3. Come si posiziona Fortinet? Ă leader o no?
Leader nella convergenza tra rete e sicurezza, grazie alla forza nei firewall e nelle soluzioni SD-WAN.
Sta ampliando la piattaforma anche a cloud security, operazioni di sicurezza (SecOps) e accesso zero-trust.
Ricavi composti da:
Prodotti: firewall e piattaforma Security Fabric (rete, endpoint, cloud).
Servizi: soprattutto FortiGuard (minacce e prevenzione) e FortiCare (supporto tecnico).
Su quali vantaggi si basa la sua leadership?
Switching cost elevati: sostituire Fortinet richiede non solo nuove soluzioni, ma anche retraining del personale e periodi di maggiore esposizione ai rischi.
Scelte guidate da performance, non prezzo: i responsabili IT tendono a privilegiare la sicurezza rispetto al risparmio.
Neutralità di forma e deployment: Fortinet può adattarsi alle esigenze di clienti grandi e piccoli, inclusi quelli con reti complesse.
Effetto rete: piĂš clienti â piĂš dati â migliori capacitĂ AI/ML â maggiore protezione â piĂš clienti. Questo circolo virtuoso rende i clienti meno propensi a lasciare la piattaforma, per non rinunciare agli aggiornamenti critici contro le minacce.
4. Fuoriclasse dovrebbe comprare oggi Fortinet?
Vediamolo insiemeâŚ