🚀Fare performance sfruttando le Rotazioni Settoriali.
Analisi di due titoli opportunità secondo le rotazioni settoriali del momento.
Autori: Stefano Reali (Portfolio Manager - Pharus Asset management S.A.), Riccardo Volpi (Portfolio Manager - Pharus Asset management S.A.), Andrea Guitta (Portfolio Manager - Pharus Management Lux S.A. - Milan Branch), William Trevisan (Portfolio Manager - Pharus Management Lux S.A. - Milan Branch) | Persona Giuridica: Pharus Management Lux S.A. Sede di Milano | Autorità Competente: Banca D’Italia, CSSF | Raccomandazione Ultimata: 28.05.2025 ore 15:00 | Prima diffusione della raccomandazione: 29.05.2025 ore 06:30 | Data e ora Prezzi: 28.05.2024 ore 14:55 | Informazioni secondo il Regolamento Delegato (UE) 2016/958 “Raccomandazione in materia di investimenti” sono a questo link.
Caro Fuoriclasse,
conosci le rotazioni settoriali?
Le rotazioni settoriali sono uno dei fenomeni più affascinanti e ricorrenti all’interno dei mercati finanziari.
Si manifestano quando gli investitori spostano i propri capitali da un settore all’altro dell’economia — ad esempio, dal tecnologico all’energetico, o dai beni di consumo discrezionali a quelli difensivi.
Ma perché succede tutto questo?
Alla base delle rotazioni settoriali c’è un principio fondamentale: il mercato è fatto di persone. E le persone, in quanto esseri umani, prendono decisioni d’investimento sulla base delle aspettative che maturano riguardo al futuro.
Queste aspettative, che possono riguardare gli utili aziendali, le politiche monetarie, le dinamiche inflazionistiche o i contesti geopolitici, si traducono in azioni concrete: acquisti e vendite di titoli.
Quando un settore viene percepito come “promettente”, gli investitori iniziano ad accumularlo, alimentando una fase di sovra-performance rispetto al mercato. Al contrario, quando le prospettive diventano incerte o negative, si verificano deflussi di capitale: il settore entra in una fase di sottoperformance.
È un meccanismo ciclico, influenzato da fattori razionali — come la revisione al rialzo o al ribasso degli utili attesi — ma anche da dinamiche emotive. Gli investitori tendono spesso a comportarsi in modo imitativo: comprano quando un settore sale e vendono quando scende, alimentando il cosiddetto “effetto gregge”.
Di fatto, le rotazioni settoriali non sono altro che il riflesso delle fasi del ciclo economico viste attraverso le lenti dell’emotività e della narrativa. Ogni fase del ciclo — espansione, rallentamento, recessione, ripresa — tende ad avvantaggiare certi settori rispetto ad altri.
Durante le fasi di espansione, ad esempio, settori ciclici come tecnologia o industriali tendono a performare bene. Al contrario, in contesti di rallentamento o incertezza, gli investitori spesso si rifugiano in settori difensivi come utility, sanità o beni di prima necessità.
E quindi l’investitore cosa deve fare?
L’investitore ha davanti due possibilità di scelta:
Dare sempre ragione al mercato e giustificare ogni narrativa che si crea.
Sfruttare Mr. Market e cogliere delle opportunità di investimento.
Provate a immaginare un Fuoriclasse quale delle due sceglierebbe.
Che cosa succede durante le rotazioni settoriali?
💡L’esempio nel settore Utilities:
Durante una fase di rotazione settoriale, gli investitori tendono a spostarsi da quei titoli e settori che hanno dominato un trend positivo verso altri segmenti rimasti trascurati.
Questo passaggio comporta spesso l’abbandono di azioni che, dopo forti rialzi, hanno raggiunto valutazioni elevate, a favore di titoli più economici e rimasti indietro. Le rotazioni possono avvenire tra diversi settori, stili di investimento (come growth vs. value) o fasce di capitalizzazione.
Esistono vari approcci per analizzare le rotazioni: dall’analisi tecnica basata sul momentum, all’analisi fondamentale.
Un Fuoriclasse preferisce concentrarsi sul valore intrinseco dei titoli.
Le rotazioni basate sul valore partono dal presupposto che si ricercano aziende e settori a sconto valutativo, cioè quando le attese degli investitori sono basse ma i fondamentali dei titoli azionari sono solidi.
Negli ultimi tempi, movimenti di questo tipo si sono già verificati.
Per esempio, dal grafico sottostante vediamo un esempio di rotazione settoriale misurata dal differenziale di rendimento a 12 mesi fra il settore delle Utilities americane e l’S&P500:
Quello che vediamo è che questo differenziale tende a muoversi intorno ad una media e passare da un eccesso positivo ad uno negativo.
Per esempio a inizio 2024 avevamo raggiunto un picco di negatività del settore utilities con una sotto-performance a 12 mesi rispetto al mercato del -40%.
Oggi ci troviamo invece dall’altra parte con una sovra-performance del settore.
L’esempio precedente ci evidenzia come le rotazioni colpiscano anche settori ritenuti poco ciclici dal mercato.
Come mai si è creata questa rotazione settoriale nelle utilities?
La narrativa prevalente sul mercato per giustificare il calo delle utility era legata all’aumento dei tassi d’interesse.
Questo settore, infatti, è particolarmente sensibile ai movimenti dei tassi, principalmente a causa dell’elevato livello di indebitamento tipico di molte di queste aziende.
Quando il settore ha subito una correzione, il timore legato al debito ha avuto un forte impatto sugli investitori, generando un clima di incertezza e paralisi decisionale.
Dove investire durante la rotazione settoriale in atto? Ecco due Aziende da Fuoriclasse.
Questa è una delle domande più difficili da rispondere.
Il problema principale delle rotazioni è il timing.
Entrare nel momento sbagliato può infatti portare sotto-performance rispetto ai competitor.
Per scoprire il timing ti invitiamo a seguire le nostre newsletter.
Partiamo con due aziende che fanno parte di un settore che sta vivendo un momento di disperazione fra gli investitori.
Le due aziende che analizziamo sono due aziende con una storia ultra centenaria e nonostante l’attuale correzione del 50% hanno mostrato comunque un rendimento fra il 9% e il 10% all’anno dal 2000!
Contro un azionario globale che ha fatto l’8% all’anno!
Riga Bianca: Azienda 1
Riga Arancione: Azienda 2
Riga Gialla: MSCI World Index (Azionario Globale)
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