Al link sottostante puoi scaricare le Slide della diretta:

https://drive.google.com/file/d/1mtvOz8K5WNKwMizMJVSFf_GbdAg2vsKH/view?usp=sharing

Riassunto della Diretta:

1. Mercati in correzione, non ancora in rottura
La diretta parte da una tesi chiara: i mercati erano già vulnerabili per valutazioni alte, aspettative troppo spinte e utili molto tirati. La guerra non viene letta come causa unica, ma come fattore che ha accelerato una correzione già avviata. Il nodo decisivo resta il petrolio, con lo Stretto di Hormuz indicato come variabile chiave per capire inflazione, banche centrali e prossime mosse del mercato.

2. Il problema vero è che soffrono insieme azioni e bond
Uno dei messaggi più forti della live è l’anomalia di questa fase: non scende solo l’azionario, ma anche l’obbligazionario. Da un lato, molte aree del mercato USA sono già in correzione profonda, con il software tra i comparti più colpiti; dall’altro, il rialzo dei rendimenti ha reso marzo uno dei mesi più difficili per i bond degli ultimi anni. Allo stesso tempo, però, proprio questo movimento sta ricreando rendimenti interessanti soprattutto sui titoli governativi.

3. Lo stress è salito molto, ma il panico pieno non c’è ancora
La diretta insiste sul fatto che l’indice principale non segnala ancora un bear market conclamato, ma sotto la superficie i segnali di tensione sono già numerosi. Sono aumentate in modo forte le coperture, le posizioni difensive degli istituzionali e l’attenzione al VIX, il classico indice della paura. La lettura proposta è che la correzione sia già a uno stadio avanzato: non necessariamente ai minimi, ma neppure all’inizio.

4. Strategia: prudenza, accumulo graduale, focus sugli utili
La conclusione è prudente ma costruttiva. Non viene suggerito di comprare in modo aggressivo, però si sostiene che la correzione stia iniziando a creare occasioni, soprattutto sul reddito fisso e in alcune aree growth penalizzate dai tassi. Il criterio guida resta quello degli utili aziendali: al netto del rumore geopolitico, è lì che si gioca la direzione di medio periodo dei mercati.

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Sul fronte della politica monetaria, si registra un drastico ribaltamento delle aspettative riguardo alla Federal Reserve. Se all’inizio dell’anno gli investitori scommettevano su almeno due tagli dei tassi, lo scenario attuale ha quasi azzerato tale ipotesi, introducendo invece la possibilità di nuovi rialzi. Tale cambiamento è testimoniato dal mercato delle opzioni, dove la probabilità di un aumento dei tassi è balzata dal 7% iniziale al 35% attuale, riflettendo la tendenza della Fed a conformarsi alle aspettative del mercato.

Infine, viene analizzata la performance dell’oro, giudicata deludente da molti analisti nonostante l’instabilità globale. Questo rallentamento è attribuibile all’aumento dei tassi d’interesse, che rende il reddito fisso più competitivo rispetto a un asset privo di cedole come l’oro. La correzione dei prezzi è stata inoltre amplificata da fattori tecnici, come lo smobilizzo forzato di posizioni speculative a leva a seguito dei primi segnali di inversione del trend rialzista precedente.

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Riassunto della Diretta:

Reporting season: numeri buoni, ma mercato “severo”
La stagione delle trimestrali mostra un quadro complessivamente solido, con crescita di utili e fatturati (circa +13% e +9%), quindi non è solo un tema di margini ma anche di ricavi. Il problema è che molte attese erano già molto tirate: quando le aspettative sono troppo alte, anche risultati buoni possono tradursi in correzioni perché il mercato riduce i multipli e “paga meno” gli stessi utili.

Rotazione e filtro AI: dispersione, HALO e valutazioni
Sotto la superficie non si vede un sell-off generalizzato, ma una rotazione con dispersione elevata: alcuni settori tengono o salgono mentre altri scendono, con leadership che si sposta rispetto al tech. In questa lettura entra il paradigma “HALO” (heavy asset, low obsolescence): il mercato tende a premiare business più “fisici” e difficili da disintermediare dall’AI e a penalizzare modelli più “asset light”. Sul tech pesa anche il tema dei capex per l’AI e dell’incertezza sui tempi di ritorno degli investimenti, che condiziona le valutazioni e può creare anomalie tra “difensivi” e big tech.

Q&A: selettività e niente risposta unica sul tech
Nel confronto finale emerge l’idea che la reazione del mercato spesso dipenda più dalla “asticella delle aspettative” che dai numeri (esempio Nvidia: trimestre forte ma dinamica da aspettative altissime). Sui singoli casi (IBM, Fineco) l’invito è separare la narrativa sulla disruption AI dagli effetti concreti sul modello di business. Sul lusso si parla di un 2026 di ripresa lenta e selettiva; e alla domanda “è un buon momento per comprare tech?” la risposta è: dipende, distinguendo tra chip/infrastruttura (forti ma spesso cari) e software che ha già corretto, da approcciare gradualmente senza l’ossessione di prendere il minimo.

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Nel frattempo, il resto della filiera prova a posizionarsi. AMD si è mossa in after hours dopo che Meta ha annunciato un accordo con la società di semiconduttori: un segnale che i grandi player cercano alleanze industriali per “mettere a terra” l’intelligenza artificiale, oltre l’entusiasmo di breve periodo.

Ma la storia di fondo è la grande rotazione delle valutazioni. Dopo un decennio in cui il mercato premiava modelli “leggeri” — poco capitale, ricavi ricorrenti, margini elevati, tipicamente software — oggi cresce il timore che l’AI riduca barriere all’ingresso e potere di prezzo, permettendo anche a piccoli operatori di replicare funzioni digitali.

Da qui lo spostamento verso aziende ad alta intensità di capitale e bassa obsolescenza: infrastrutture, reti, logistica, impianti. L’AI può comprimere costi e automatizzare processi, ma non può “diventare” una rete elettrica o una raffineria. E in questa fase di mercato, la concretezza torna a pesare.

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Per illustrare questo concetto, l’attenzione viene portata sul mercato statunitense, in particolare sull’indice S&P 500. Il consenso degli analisti prevede attualmente una crescita degli utili aziendali del 15% circa sia per il 2026 che per il 2027. Si tratta di tassi di crescita decisamente elevati, che si posizionano ben al di sopra delle medie storiche. Questo dato suggerisce che le aspettative degli investitori potrebbero essere eccessivamente ottimistiche, creando potenziali rischi di correzione qualora i risultati effettivi non dovessero confermare previsioni così rosee.

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Riassunto della Diretta:

Apertura:
Saluti, invito a usare la chat: sono partite le trimestrali e sul blog escono analisi e aggiornamenti di portafoglio.

Reporting season: utili e ciclo
Si parte dagli utili: negli ultimi cinque anni quelli del mercato USA sarebbero cresciuti a circa +14% annuo. Nella lettura storica, ritmi simili spesso anticipano un picco e poi un raffreddamento delle stime. Morale: aspettative alte, tolleranza agli errori bassa.

Tech: “prezzato per la perfezione”
Il tech continua a trainare le previsioni (Q4 2025 e 2026) con crescite superiori al resto del listino. Quando l’asticella è così alta, basta una guidance più prudente o un rallentamento marginale per generare correzioni, anche se i conti restano buoni. Il punto ricorrente è che prezzo e aspettative contano quanto i risultati, trimestre per trimestre.

IA e pagamenti
L’IA è descritta come forza strutturale che cambia i modelli di business. L’esempio discusso è PayPal: fondamentali in ordine, ma timori che agenti di e-commerce automatizzino gli acquisti e riducano l’intermediazione nei pagamenti.

Macro, conclusioni e Q&A
Focus su dollaro e Treasury: la debolezza del dollaro dal 2025 è legata a debito USA e a un tema di fiducia sul ruolo di valuta di riserva (processo lento). L’oro viene letto come rifugio e diversificazione, non come “core”. Nel Q&A: internazionali/emergenti, scossa regolatoria nel settore assicurativo sanitario USA, copertura valutaria difficile per il retail, selettività sulle commodities e prudenza sui certificati, complessi e da valutare caso per caso

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A seguire, l’attenzione si sposta sulla rotazione settoriale: emerge il tema del ritorno d’interesse verso le utilities, interpretato come coerente con un mercato vicino ai massimi (in Europa e negli Stati Uniti) ma inserito in un quadro macro percepito come meno leggibile. In queste fasi, viene sottolineato, il mercato tende a privilegiare settori più “difensivi”, cioè con maggiore visibilità sugli utili, stabilità dei flussi di cassa e minore volatilità, soprattutto quando aumenta la sensibilità al rischio o cresce il timore di una correzione.

La conversazione poi entra sul reddito fisso, con un focus sulla tensione dei titoli di Stato francesi (OAT) dopo l’allarme citato in trasmissione. La lettura proposta è che non si tratti di qualcosa di improvviso: la dinamica va inquadrata nel più ampio ritorno del tema della sostenibilità fiscale, considerato rilevante sia in Europa sia negli Stati Uniti. Una parte della tensione, secondo l’intervista, risulta già scontata nei prezzi e viene anche avanzata l’idea che il 2026 possa riservare qualche sorpresa positiva per i bond dopo anni difficili.

Infine si commenta il rally dei metalli, in particolare l’argento (con riferimenti anche all’oro), spiegandolo come frutto di più fattori e non solo di speculazione: da un lato la domanda industriale legata a transizione energetica, fotovoltaico ed elettrificazione; dall’altro l’uso dei metalli come copertura in un contesto macro e geopolitico incerto; e, in ultimo, una crescente sfiducia verso le valute tradizionali in un mondo con debito pubblico in aumento e politiche fiscali espansive. Allo stesso tempo viene messo un caveat: il movimento è stato molto rapido e quindi il rischio di correzioni tecniche nel breve resta elevato.

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Riassunto:

La Diretta Live di Dicembre si apre con la riflessione sul rischio di “bolla” legato all’intelligenza artificiale e su come riconoscerlo: quando una narrazione domina (richiamo alla “maledizione della copertina” di Time) spesso compaiono euforia, valutazioni scollegate dai fondamentali e, in seguito, correzioni rapide come già avvenuto nell’era internet/dot-com.

Si chiarisce però che “AI” non è un blocco unico. Da una parte c’è una sacca di mercato con aziende ancora lontane da utili e con forte consumo di cassa, dove il prezzo può muoversi più per aspettative che per risultati. In questo quadro vengono citati esempi come Rivian (veicoli elettrici premium) e Plug Power, e i relativi legami industriali/commerciali con player più grandi (ad esempio iniziative collegate ad Amazon e Volkswagen). Qui la questione centrale diventa il “timing”: la tecnologia può essere trasformativa, ma i mercati possono anticiparla e prezzarla troppo presto.

Dall’altra parte ci sono società già molto profittevoli che stanno beneficiando della corsa all’AI: Nvidia è l’esempio principale. In questo caso il rischio non è l’assenza di fondamentali, ma l’enormità delle aspettative incorporate nelle quotazioni. Viene richiamata l’idea che nessuno può sapere con certezza in quale fase del ciclo ci si trovi, quindi serve diversificazione e selettività, evitando di concentrare tutto su una sola storia.

Gli ETF sono strumenti comodi, ma possono risultare molto concentrati e non fanno “selezione” per qualità; vanno usati con consapevolezza. Si tocca anche l’oro come asset non produttivo. Si guarda a settori meno affollati come i farmaceutici (citata Pfizer) e al tema energia: l’espansione dei data center aumenta la domanda elettrica e riporta interesse sul nucleare.

Nel finale si commentano movimenti post-trimestrali su Nike (debolezza legata anche alla Cina) e un possibile turnaround su Campari, citando cambio al vertice, gestione di temi fiscali e razionalizzazione/dismissioni.

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Sul fronte delle banche centrali, commentiamo la possibile nomina di Hassett alla guida della Fed, figura considerata vicina a Trump, che chiede tagli aggressivi dei tassi. Il FOMC appare diviso e la comunicazione rimane prudente; i mercati reagiranno bene finché non percepiranno un’eccessiva ingerenza politica sulla banca centrale.

Riguardo ai mercati obbligazionari cita le pressioni sui gilt inglesi e, più in generale, sui governativi di molti paesi a causa di deficit elevati e prospettive demografiche sfavorevoli. Per proteggere i portafogli in questa fase, secondo Fuoriclasse l’asset migliore è il cash, che difende dalla volatilità e permette di sfruttare eventuali correzioni future con grande flessibilità operativa aggiuntiva.

www.fuoriclasse.it

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Punti principali della diretta:

1. La diretta di novembre di Fuoriclasse.it si apre con un aggiornamento sul portafoglio: il team valuta di alzare il target price di un titolo, sulla base delle ultime notizie di mercato positive riguardo gli utili.

2. Viene fatto il punto sugli indici: le valutazioni risultano tirate, soprattutto sulle aree che pesano di più nei listini globali. Nell’ultimo mese hanno sovraperformato i settori difensivi – healthcare, consumer staples e utilities – mentre l’area growth, in particolare il tech, mostra maggiore debolezza dopo essere stata a lungo il motore della salita.

3. Si entra nel dettaglio di Nvidia, simbolo del boom legato all’intelligenza artificiale. Dal 2023 i ricavi crescono oltre il 50–60% anno su anno e anche gli utili accelerano. Alcuni analisti sono tornati a usare il metodo del “last quarter annualized”, tipico degli anni ’90, per descrivere una traiettoria così rapida. Si allarga poi lo sguardo alle “Magnifiche Sette”: l’ultima reporting season mostra una crescita degli utili intorno al 18,5%, migliore delle attese ma inferiore al +30% dei trimestri passati. Per i prossimi trimestri il mercato si aspetta comunque aumenti tra il 15% e il 20%, sopra il resto dell’indice.

3. Nel complesso circa l’85% delle società ha battuto le stime sugli utili e gli analisti hanno rivisto al rialzo previsioni e raccomandazioni. In parallelo però si osserva uno scollamento: gli azionari sono sui massimi storici, mentre il sentiment dei consumatori, misurato anche dall’Università del Michigan, è vicino ai minimi, specie per chi non possiede asset. Da qui il richiamo all’importanza di detenere asset reali, come azioni di aziende con pricing power.

4. Viene commentato anche il sondaggio di Bank of America sugli investitori istituzionali, molto esposti a equity internazionali e Magnifiche Sette, pur indicando una possibile bolla tech come rischio principale. Si chiude confermando opportunità soprattutto nei settori difensivi, senza escludere singole storie di qualità come Nvidia, ASML, Campari e Uber.

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Viene citato l’investimento da 15 miliardi di Microsoft e Nvidia in Anthropic, definito un’operazione “circolare”: Anthropic utilizza il cloud di Microsoft e i chip Nvidia, rafforzando così il controllo di queste aziende sull’infrastruttura AI. Questo porta a interrogarsi sulla redditività dei massicci investimenti necessari per sviluppare l’intelligenza artificiale. Alcuni analisti stimano ritorni intorno al 20%, inferiori rispetto ad altre rivoluzioni tecnologiche del passato.

Si sottolinea infine il principale elemento di rischio: valutazioni azionarie molto elevate, basate su aspettative di crescita degli utili dell’S&P 500 superiori alla media storica (circa 12–14% contro l’8–10%). Nel lungo periodo una crescita più alta è plausibile grazie ai guadagni di produttività, ma l’idea che tutto avvenga subito e in modo lineare solleva dubbi.

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A questo link potrai scaricare le Slide della diretta:

https://drive.google.com/file/d/1pHipU5BYKUxW2j2sOLtTyGSZ8Jqci67c/view?usp=sharing

Punti principali della diretta:

1. Utili ancora forti
   Gli analisti di Fuoriclasse hanno spiegato che la stagione degli utili è solida: circa l’87% delle aziende che ha già riportato ha battuto le attese e i margini delle società americane restano sopra le medie degli ultimi cinque-dieci anni. Non è più solo una storia di Big Tech: le “Magnifiche 7” crescono ancora a doppia cifra, ma anche il resto del mercato sta accelerando e le stime di crescita degli utili per il trimestre sono già state riviste dal +7% circa al +9%.

2. Mercato eccessivamente ottimista
   Secondo Fuoriclasse, però, il mercato sconta già uno scenario quasi perfetto. Per il 2025 gli analisti si aspettano una crescita degli utili intorno all’11%, e addirittura vicina al 14% nel 2026. Numeri così alti sono sopra le medie storiche. Questo significa che basta pochissimo per deludere: se le aziende faranno “solo” +13%, potrebbe bastare per far scendere le valutazioni. Quando le aspettative sono così tirate, il margine di sicurezza si riduce molto.

3. Perché guardare ai difensivi ora
   In questa fase, il Fuoriclasse guarda con attenzione ai settori difensivi – utilities, healthcare e beni di prima necessità – che oggi sono a forte sconto rispetto al mercato, con multipli prezzo/utili più bassi del solito. Storicamente questi settori tengono meglio quando il ciclo rallenta perché sono legati a bisogni essenziali: bollette, farmaci, alimentari. Alcune utilities regolamentate mostrano utili molto prevedibili e dividendi nell’area 4-6%, cioè più di un decennale di Stato italiano attorno al 3,5%.

4. Rischio concentrazione sul tech
   Il team ha infine avvertito sul rischio di portafogli troppo esposti solo ai grandi titoli legati all’AI. La qualità di queste aziende è indiscutibile, ma le valutazioni sono già molto care e la concorrenza interna al settore sta aumentando. L’idea è diversificare verso storie di qualità che oggi il mercato ignora, così da avere più protezione se arriva una correzione e più forza per comprare nei ribassi.

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Allo stesso tempo viene sottolineato che i mercati appaiono surriscaldati: sono tornate in massa le SPAC, le meme stock, l’oro ha avuto un anno eccezionale, gli ETF hanno visto un boom di nuove emissioni e il tema AI alimenta ulteriormente l’euforia. Per questo si invita alla prudenza e a una maggiore selettività.

Si osserva un inizio di rotazione verso settori difensivi come utility, healthcare e consumi non discrezionali. Questi comparti presentano valutazioni storicamente interessanti e offrono dividendi intorno al 4–5%, rappresentando un “paracadute” nel caso in cui qualcosa andasse storto sui mercati. L’oro, pur forte, non genera flussi e il suo andamento è legato soprattutto a narrativa e speculazione.

Per il settore bancario si riconosce che ha beneficiato molto dai rialzi dei tassi e da utili elevati; le valutazioni non sono estreme, ma gli utili potrebbero aver raggiunto un picco. La preferenza va quindi ancora ai settori difensivi, in particolare ai consumi non discrezionali, reduci da anni di debolezza ma con prospettive di recupero.

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Per i semiconduttori emerge una forte polarizzazione: i produttori legati all’AI e ai chip più avanzati sono premiati, mentre realtà più esposte a settori ciclici, come l’automotive, soffrono e continuano a rivedere al ribasso le guidance.

Il lusso esce da una vera e propria “recessione” del settore, con forte compressione dei multipli, ma gli ultimi risultati mostrano un miglioramento sequenziale e i segnali di uscita dal tunnel, anche grazie a una stabilizzazione della Cina.

Infine, il petrolio e il settore energy sono descritti come forti generatori di cassa, con dividendi elevati e buyback importanti, ma ancora prezzati come industria in declino, nonostante il ruolo utile in ottica di diversificazione di portafoglio.

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Punti Principali della Diretta:

1. Sulle “Magnifiche Sette” la conclusione è netta: non c’è una bolla. I prezzi del Nasdaq seguono la traiettoria degli utili, cresciuti a ritmi sostenuti; il gruppo di testa ha registrato nell’ultimo trimestre utili intorno al 27%, contro circa l’8% del mercato. Le valutazioni restano nella fascia alta del decennio, ma lontane dagli eccessi del 2000. Molti gestori giudicano il mercato caro e, con liquidità ai minimi, riducono il margine di sicurezza. Scenario da monitorare con disciplina.

2. Capitolo semiconduttori. Pur dopo esclusioni da indici, ricavi in calo e margini compressi, un produttore storico torna interessante. Il catalyst è geopolitico: nella “chip war” avanza la spinta a riportare produzione negli Stati Uniti per ridurre la dipendenza da Taiwan. Dal lato valutazioni, un price to book intorno a 1, ben sotto la media di settore, segnala valore.

3. Sulle trimestrali in arrivo, il consenso indica utili attorno a +7%. Per il 2025 gli utili USA sono attesi a +11% (2026: +13/14%), un ritmo superiore al PIL: quadro costruttivo ma con aspettative elevate. Se la crescita non terrà il passo, la delusione potrebbe pesare sui listini.

4. Rotazioni settoriali. La sanità è il fanalino di coda da inizio anno e tratta a circa il 30% di sconto rispetto all’S&P 500. La mean reversion e un possibile cambio di narrativa regolatoria potrebbero riaccendere l’interesse.

5. “Opportunità del mese” nel comparto: assicurazioni sanitarie, con un leader in particolare visto come opportunità di lungo periodo.

6. Portafoglio Fuoriclasse: ragionare in modo contrarian, puntare su leadership con vantaggi competitivi e valutazioni con adeguato margine di sicurezza.

Buona Domenica.

Il Team dei Fuoriclasse.

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Gli utili, cresciuti mediamente dell’8,5% annuo nel mercato USA, sono il principale motore dei prezzi azionari.

Nel lungo periodo, i prezzi delle azioni seguono gli utili. Può sembrare banale, ma spesso questo principio viene oscurato dalle dinamiche speculative, dalla volatilità di breve termine, dalle narrative dominanti.

Eppure, se andiamo a guardare le performance dei mercati azionari su orizzonti temporali lunghi, ciò che emerge è una correlazione fortissima tra l’andamento degli utili aziendali – ovvero la capacità delle imprese di generare profitti – e l’evoluzione dei prezzi delle loro azioni.

In sostanza, quando investiamo in equity, ciò che davvero acquistiamo è una quota dei flussi di cassa futuri di un’azienda. E il modo più immediato per misurare questi flussi, per valutarli e confrontarli, è proprio attraverso gli utili per azione, l’EPS.

L’esempio di Nvidia dimostra come l’andamento del prezzo segua la traiettoria degli utili attesi, non solo storici.

Il secondo motore è rappresentato dai multipli, che riflettono le aspettative future del mercato.

Il webinar evidenzia l'importanza del "margine di sicurezza", cioè opportunità che nascono da disallineamenti temporanei tra prezzo e valore reale.

Viene discusso il caso Cina (es. Tencent), inizialmente considerata "non investibile" ma poi rivelatasi occasione di sovraperformance.

Infine, si analizzano settori sottovalutati come il beverage, oggi penalizzati da narrative negative ma con potenziale di recupero.

L’approccio Fuoriclasse punta su aziende leader, acquistate solo a prezzi giusti, con un orizzonte paziente e razionale.

A questo link troverai le Slide della diretta:

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Sono stati approfonditi diversi casi aziendali concreti:

• Tecnologia: il caso di una big tech che ha perso il 70% in Borsa durante il cambio strategico verso il metaverso, diventando un esempio perfetto di azienda leader temporaneamente a sconto.

• Automotive: l’analisi di un brand premium europeo colpito dalla transizione verso l’elettrico e dal calo dei consumi, con focus su margini compressi e posizionamento di lungo termine.

• Telecomunicazioni: una società italiana storicamente sottovalutata, con una lunga fase di distruzione di valore, ora oggetto di una profonda trasformazione industriale, cessione della rete e nuova governance.

• Banche europee: confronto tra le dinamiche post-2008 e l’attuale fase di rialzo dei tassi, che ha riportato redditività e attenzione del mercato sul settore.

In chiusura, si è discusso del settore difesa, oggi al centro dell’interesse del mercato, ma già fortemente rivalutato. È stato spiegato come distinguere tra reali opportunità e titoli “prezzati per la perfezione”, partendo sempre da numeri, prospettive industriali e sostenibilità dei margini.

Una diretta pensata per mostrare come interpretiamo i dati, i prezzi e le storie aziendali, in un’ottica di investimento consapevole e di lungo periodo.

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In questo contesto, caratterizzato da incertezza e rischio elevato, viene suggerito un approccio più neutrale e difensivo su tutte le asset class rischiose, evitando posizionamenti troppo aggressivi.

Si collegano poi le tensioni geopolitiche in Medio Oriente ai movimenti di mercato: in fasi di escalation, gli investitori tendono a rifugiarsi nei titoli di Stato (movimento di “risk off”), mentre il petrolio tende a salire. I titoli del settore energy, legati al petrolio, hanno sottoperformato da inizio anno, quindi un recupero del comparto sarebbe coerente sia con il contesto geopolitico sia con la logica di ribilanciamento settoriale, con un rinnovato interesse degli investitori verso il settore oil.

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• Auto europee, che devono affrontare sia i dazi sia la transizione energetica

• Consumi discrezionali, in particolare abbigliamento, lusso, bevande alcoliche

• Healthcare, spesso preso di mira nelle ultime dichiarazioni politiche

• Energia e petrolio, osservati con grande interesse.

Viene indicata una strategia di rotazione settoriale: ci si sta gradualmente allontanando dalla tecnologia, che resta importante ma con valutazioni molto elevate, e dal settore difesa, dove le aspettative sugli utili sono considerate già molto tirate.

Al contrario, vengono visti con favore i consumi discrezionali e il lusso, comparti che hanno corretto anche del 50% e potrebbero avviare un percorso di recupero, insieme al settore healthcare, penalizzato ma con fondamentali solidi.

Tra le idee di investimento viene citata una grande holding del lusso diversificata, attiva in prodotti che vanno dal vino all’abbigliamento, come esempio di società esposta al tema ma con modello di business ampio e resiliente.

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